厕所里的花子小组vs倔强驱魔师

经营性净现金流改善明显。2018H1，公司综合毛利率 30.44%，比同期下降 1.34ppt，主要是低毛利率的商业板块增长超过工业板块。销售费用率 14.57%，比同期下降 0.68ppt，控费效率提升。经营性净现金流 19.69亿元，同比增长 115.61%，主要是票据贴现以及销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加 21.18 亿元。

在芯片正式量产之前，需要有客户愿意吃‘第一口’，也就是试用，是决定一家芯片设计公司未来能否持续走下去的关键因素。在半导体发展历史中，芯片厂商的崛起都有下游厂商的鼎立相助。芯片巨头英特尔在PC的成功和在手机的失败，都与下游厂商的绑定有关。在PC的成功是起源于英特尔在IBM个人电脑的巨大成功，在智能手机的失败是因为主动放弃苹果的手机芯片开始的。

对此，前述基金公司人士坦言，目前，市场分歧的焦点集中在这两方面，一是基于外部宏观经济不确定性的担忧；二是基于行业自身所处发展阶段的担忧。不过，当天盘后，深圳一家私募机构负责人表示，仍看好高端白酒的景气度延续，其趋势并没有发生改变。“高端白酒中，除了茅台价格涨幅明显外，其他主要高端及次高端品牌价格累计幅度并不大，相对城镇居民收入价格而言，多数都还是‘降价’的。”

“传媒公司属于轻资产，在经历了前两年的收购高峰期后，商誉普遍大幅增高，导致资产周转率都变得很低，像华录百纳这样业绩对赌完成了还进行商誉减值的比较少，主要还是账面不好，担着这些雷会压着它的估值，所以它会自己选择主动暴雷。”有业内分析师对记者分析道。

那么，会不会是因为基金的投资品种比例有所限制？记者查阅了多家基金招募说明书，发现上述低仓位科创主题基金一般只规定股票资产投资比例下限，对于上限的规定全部都在95%以上。显然，投资范围规定也不是其保持低仓位运作的原因。剔除客观因素，记者注意到，这些踏空的科创主题基金的投资策略大多偏谨慎。华安科创主题3年的基金经理表示，一批科创板上市公司在经历估值消化和回归后将进入长期价值投资的合理区间，未来将继续积极参与科创板新股发行和战略配售。博时科创主题3年的基金经理认为，科技行业龙头股今年以来涨幅较大，估值处于历史较高水平，已不具备较强吸引力。

对于第三季度业绩的同比下降，宁德时代认为，一是因为部分产品售价下降，毛利率有所降低。二是受到第三季度研发投入增长、管理费用增加，费用占收入比例有所上升。实际上不仅是宁德时代，比亚迪、国轩高科等动力电池厂商也面临着毛利下滑的压力。根据光大证券的一份研究报告，2019年以来镍钴锰（NCM）和磷酸铁锂（LFP） 电池包价格下降明显，现价分别为1025 和875 元/kWh，这引发宁德时代等电池厂商毛利率的下行。